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　　开端：梧桐树下V

　　10月15日，用友荟萃（600588）公告子公司用友金融信息时代股份有限公司（839483）拟隔断在北交所IPO并除去陈说。除去的原因是用友金融基于政策发展以及成本商场环境变化等要素空洞辩论。用友金融北交所IPO拟召募资金6.2亿元，早在2023年8月29日通过了北交所的审核，并在同庚9月7日提交注册。这也意味着用友荟萃分拆子公司北交所IPO失败。公司控股激动用友荟萃2023年归母净利润-9.67亿元，同比着落541%，扣非归母净利润-11.04亿元，同比着落854%，而用友金融2024年上半年归母净利润只须497万元，同比着落66.89%。值得指出的是，用友金融与其控股激动用友荟萃齐是软件开发企业，仅仅用友金融的软件适用于金融这一细分限制。用友金融IPO过会依然是北交所对同行竞争审核更有包容性的典型案例。

　　用友金融前身有限公司拓荒于2004年8月，2016年5月举座变更为股份公司，2016年11月3日公司股票挂牌新三板。当今总股本1.07341亿余股，注册地北京市海淀区。公司控股激动为用友荟萃，执行限制东说念主为王文京，通过用友荟萃障碍限制公司 74.5288%股份。

　　一、2023年扣非归母净利润同比略降，2024年上半年归母净利润同比着落67%

　　证明用友金融招股书（注册稿）浮现，用友金融公司的主营业务是为金融行业各细分限制企业提供家具实时代处事，以及连接不同家具提供针对性初始及悭吝处事。公司的中枢家具主要包括金融行业数智化料理系统以及金融行业数智化业务系统。

　　2020年、2021年、2022年，公司杀青营业收入分别为42.69亿元、51.27亿元、59.81亿元，扣非归母净利润分别为0.76亿元、0.85亿元、0.90亿元。

　　用友金融在寰宇股转系统公布的2023年年报透露，公司2023年扣非净利润8800万元，同比着落2.69%。      

　　但在2024年上半年，在营业收入同比增长2.30%的情况下，公司归母净利润4965万元，同比着落66.89%，扣非后净利润7143万元，同比着落15.36%。

　　从用友金融IPO隔断的时期点来看，公司2024年1-9月的财务数据也已明了，预计3季度事迹也不睬思，最终决定除去陈说。

　　公司采纳的具体上市圭臬为：“预测市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于 1，500 万元且加权平均净钞票收益率平均不低于 8%，大略最近一年净利润不低于 2，500 万元且加权平均净钞票收益率不低于 8%”。

　　二、控股激动净利润大幅着落是否对公司握续踏实策画产生要紧不利影响？

　　招股书指示了“控股激动事迹下滑情况可能对公司握续踏实策画身手产生不利影响的风险 ”：2023 年 1-6 月，公司的控股激动用友荟萃杀青营业收入 33.70 亿元，同比着落 4.7%，包摄于上市公司激动的净亏本额为 8.45 亿元，亏本同比增多 5.89亿元。用友金融自作派系策画，在东说念主员、业务、时代、品牌、销售渠说念等方面落寞于用友荟萃十分磋议企业，策画情况举座向好，回报期内用友金融的营业收入分别为 42690万元、51269万元和 59806万元，归母净利润分别为 7835 万元、8830万元和 9240万元，呈现逐年增长趋势。若用友金融无法守护灵验落寞且用友荟萃盈利议论握续下滑，则可能对公司的握续踏实策画产生不利影响。

　　2023年8月29日的上市委会议上，控股激动2023年上半年齿迹下滑情况亦然重心矜恤事项。

　　在今日上市委审议看法中，上市委条件刊行东说念主进一步浮现控股激动用友荟萃事迹下滑情况及对刊行东说念主策画踏实性的影响，并作要紧事项指示和风险揭示。

　　上市委审议会议提倡问询的主要问题有两个，其中问题2提到控股激动2023年上半年净利润为-8.85亿元，条件刊行东说念主证明：（1）用友荟萃 2023 年上半年策画情况、利润情况及后续发展趋势。（2）用友荟萃亏本扩大的原因，是否存在较大策画风险、流动性风险，是否对刊行东说念主握续踏实策画产生要紧不利影响。

　　2024年上半年，用友荟萃杀青营业收入38.05亿元，同比增长12.9%。归母净利润-7.9394亿元，扣非后净利润-7.9370亿元，诚然同比亏本均有所着落，但完全亏本金额仍然很大。

　　三、曾是北交所对同行竞争的审核更有包容性的案例

　　公司控股激动用友荟萃主营业务为软件出产与销售，是亚太地区最大料理软件供应商之一，国度重心软件企业，其料理软件、ERP软件、财务软件等家具在国内处于率先地位。由于控股激动十分他子公司与刊行东说念主从职业务同属于软件和信息时代办职业，是否存在同行竞争、刊行东说念主是否具有落寞性成为审核重心矜恤的问题。在主板、科创板、创业板IPO审核中，同行竞争是一条红线，以家具适用于不同的细分限制来抵赖同行竞争是不接管的。但北交所IPO在磋议交游、同行竞争方面的审核政策要适合放宽一些，只须同行竞争不组成要紧不利影响就行。与其控股激动的软件适用行业比较，用友金融的软件仅仅适用于金融这一细分限制，2023年8月29日，用友金融IPO得回北交所上市委审核通过，其时成了北交所对同行竞争的审核更有包容性的典型案例。

　　在招股书中，公司从多方面讲述了控股激动用友荟萃不存在对公司具有要紧不利影响的同行竞争。以下为保荐机构及刊行东说念主讼师对于同行竞争的核查看法：

　　经核查，保荐机构、刊行东说念主讼师觉得：回报期内，刊行东说念主专注于为金融行业各细分限制提供数智化家具及搞定决议，其从事的业务限制和用友荟萃十分限制的其他企业从事的业务限制存在显贵各别；刊行东说念主与用友荟萃十分限制的其他企业的家具定位、主要客户均存在各别；刊行东说念主主营业务家具具有金融行业限制的特殊行业讹诈属性和功能以及较高的时代门槛，磋议企业的主营业务家具无法替代刊行东说念主的磋议家具；回报期内用友荟萃十分限制的其他企业与刊行东说念主不异的金融行业客户所产生的收入占刊行东说念主收入的比例、所产生的毛利占刊行东说念主毛利的比例约为 4%-7%之间，占比均较小；刊行东说念主具有落寞的销售团队，主要选择直销的销售形状，径直与客户疏导融合，刊行东说念主销售渠说念不存在与控股激动重合的情形；不存在由同行竞争导致刊行东说念主与用友荟萃十分限制的其他企业之间的非公说念竞争、利益运送以及相互大略单方让渡买卖契机的情形；控股激动、执行限制东说念主已出具《对于幸免同行竞争的首肯函》，幸免同行竞争业务改日对用友金融业务变成要紧不利影响；同期，控股激动出具了《用友荟萃科技股份有限公司对于与用友金融同行竞争磋议情况的证明》，针对用友荟萃十分限制的其他子公司提供处事的为应属于用友金融策画鸿沟内的存量金融机构老客户提供运维或升级改换处事的情形，选择新老划断步伐，已收效但尚未实施收场的协议由用友荟萃十分限制的其他子公司不时提供处事直至相应协议实施收场，应属于用友金融策画鸿沟内的存量金融机构老客户后续新增业务由用友金融连续。

　　综上，刊行东说念主与用友荟萃十分限制的其他企业之间不存在对刊行东说念主具有要紧不利影响的同行竞争，适应《北京证券交游所向不特定及格投资者公开刊行股票并上市业务法规适用结合第 1 号》第 1-12 条的条件。

　　招股证明书中，公司至极指示了“潜在落寞性风险”。

　　对于公司的落寞性，用友金融还租借了用友荟萃的办公用房，每年支付房钱2600万元以上。公司无偿使用用友荟萃的7个注册商标，用友荟萃首肯不会单方铲除或祛除使用许可（金麒麟分析师）。

　　四、金融钞票曾擢升1.35亿元

　　回报期内，公司不存在短期借款及弥远借款。

　　甘休 2020 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日、2022 年 12 月 31 日，公司交游性金融钞票金额分别为 10，071.09 万元、12，797.23 万元、0 万元，主要为公司将闲置资金购买银行答理家具，磋议答理家具的投资主见主要为固定收益类钞票。回报期内，公司适用新金融器用准则，公司将对用友出动通讯时代处事有限公司5%的股权投资分袂为以公允价值计量且其变动计入当期损益的其他非流动金融钞票，甘休2022年末，该股权投资计价677万余元。2021年末，上述金融钞票价值1.35亿元。

　　五、北交所上市委对用友金融的审议看法、提倡问询的主要问题

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累赘剪辑：杨红卜 买球·(中国)APP官方网站